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国金证券股份有限公司满在朋,秦亚男近期对国机精工进行研究并发布了研究报告《轴承业务高增长，盈利能力大幅回升》，本报告对国机精工给出买入评级，当前股价为11.39元。

国机精工(002046)
事件
4月26日，公司公布23年一季报，公司实现营收约6.18亿元，同比-35.36%；归母净利润约7444万元，同比+40.96%；扣非后归母净利润4310.18万元，同比-16.53%。
经营分析
1、收入下滑主要系贸易业务收缩，轴承业务持续强化。公司锚定“高质量发展”主题，控制供应链管理与服务板块的业务规模，因而公司低毛利率的贸易业务收入大幅下降。根据公司官方微信公众号，1Q23轴研所收入同比增长17.1%、利润同比增长35.9%，顺利完成“开门红”；其中特种轴承事业部完成61个新型号产品；重点开发核电系统用轴承等，形成批量销售订单。1Q23，公司研发费用同比增加69.06%，主要是特种和民品轴承领域研发投入。
2、盈利能力回升得益于公司持续提质增效。1Q23公司综合毛利率为33.85%，同比+13.21pct，我们判断主要是低毛利率的贸易业务占比下降所致；净利率12.42%、同比+6.94%，盈利能力大幅提升，主要系报告期内政府补助增加以及公司持有的苏美达股票公允价值增加所致（苏美达股票公允价值变动收益860万元、同比+186.36%；公司其他收益2884万元、同比+109%）。我们认为，公司持续注重内部经营效率提升，未来预计随着公司核心业务的发展，利润释放弹性快于收入弹性。
盈利预测、估值与评级
预计公司2023-25年归母净利润3/4.1/5.2亿,对应PE估值为19/14/11倍，考虑到公司的三磨所、轴研所拥有较强的技术实力以及公司持续优化内部管理、提质增效，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.39%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.48亿，根据现价换算的预测PE为13.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国机精工（002046）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）